深圳民爆光电上市最新情况（内控不足 研发不强 民爆光电再战IPO

财务内控缺陷与研发挑战：包敏光电的IPO之路

文/冯伟

深圳包敏光电股份有限公司（以下简称包敏光电）即将召开会议，公开筹备其创业板的二次突破。这家专注于绿色照明业务的公司，主要从事LED照明产品的研发、设计、制造和服务。

包敏光电的IPO之路可谓一波三折。早在2020年7月，公司就提交了招股书，但在经历监管部门五轮问询和回复后，于2021年9月撤回了申请材料。直到今年5月，才重新启动创业板上市申请。本次IPO，包敏光电拟发行不超过2617万股，拟募资11.02亿元，用于LED照明自动化扩建项目、总部建筑和研发中心建设项目等。

包敏光电的闯关能否成功，现在仍无法下定论。财务内控的缺陷、研发能力的不强以及IPO压力的重压，仍是公司面临的主要问题。

从业绩角度看，包敏光电的持续增长乏力。招股书数据显示，虽然公司的营业收入在报告期内有所增长，但归母净利润却出现下滑。包敏光电也坦承，公司的利润空间受到挤压，面临新冠肺炎疫情、贸易摩擦的双重不利影响，以及行业内的激烈竞争。特别值得注意的是，包敏光电的销售模式对其业绩影响显著。高达90%以上的收入来自海外市场的ODM代工服务，使其业绩受贸易摩擦和汇率影响较大。

股东占用大量资金的问题也不容忽视。包敏光电的控股股东和实际控制人通过直接和间接方式控制公司大部分股份。在报告期内，这些控股股东与供应商股东之间的资金往来频繁，涉嫌通过供应商股东做账亏损账户。例如，供应商东莞市胜利五金制品有限公司的大股东周木生持有公司100%股权，这也引发了市场对股东占用资金问题的关注。

包敏光电还存在研发能力不强的问题。尽管公司致力于LED照明产品的研发，但在激烈的市场竞争中，其研发能力仍显不足。这也限制了公司在市场上的竞争力，使其难以在行业中占据更大的市场份额。

面对这些问题，包敏光电需要在加强财务内控的加大研发投入，提高产品质量和创新能力。公司还需要拓展国内市场，降低对海外市场的依赖，以减轻贸易摩擦和汇率波动对公司业绩的影响。

包敏光电的IPO之路充满了挑战。公司在加强财务内控、提高研发能力和拓展市场等方面仍需努力。只有这样，包敏光电才能成功闯关，实现其创业板上市的梦想。

我们期待包敏光电能够克服困难，走出一条稳健的发展之路，为投资者和消费者带来更多价值。在报告期内，民爆光电的几位重要人物包括监事钟晓东、职工代表监事、销售经理税春春等，分别向周木生进行了个人基金贷款。从这一行为可以看出，公司在财务内控方面存在明显的短板和缺陷。这种情况不仅可能影响公司的日常运营，也可能给投资者带来风险。

进一步深入观察，民爆光电的研发实力也令人堪忧。招股书数据显示，公司的费用率在报告期内处于较低水平，核心技术人员流失严重。更令人担忧的是，公司在研发领域的投入和管理似乎并不规范。现场监管人员发现，领料人员中有生产或仓库人员，这些人员被纳入研发费用，显然并不符合研发的实际需求。这种不规范的研发管理方式无疑会对公司的长远发展构成隐患。

民爆光电在专利方面也存在一些问题。虽然公司声称专注于自主研发和技术创新，并持有17项发明专利，但深入分析后发现，这些专利的含金量并不高。部分专利是通过受让或从外部个人和企业获得，真正由公司自主研发的成果并不多。公司还与其他公司在商标、外观设计等方面陷入专利侵权案，这无疑会对公司的声誉和业务发展造成影响。

除了研发方面的问题，民爆光电的产品质量也出现过问题。因为使用有质量问题的材料，部分批次的产品出现质量问题，导致被客户扣款。这看似是供应商的问题，但实质上民爆光电在供应商产品把关方面的不严格也是问题的根源。

民爆光电在用工方面也涉嫌违规。随着业务量的增加，公司面临招工困难的问题，选择以劳务派遣的方式满足生产线需求，但劳务派遣的比例超过了国家规定的“红线”。这不仅可能导致公司面临法律风险，也可能影响公司的日常经营和未来发展。

民爆光电在财务、研发、业务合规等方面都存在不少问题。面对这些问题和挑战，民爆光电试图智能化发展的新赛道。前景如何，尚难预料。对于投资者来说，投资这样的公司需要谨慎对待，深入研究和理解公司的运营状况和风险状况，才能做出明智的决策。